一、债券市场纪事 t
1、5月8日，财政部发布公告，将于2008年5月16日发行今年第一期电子式储蓄国债，本期国债为固定利率固定期限国债，期限３年，票面年利率为５.７４％，最大发行额为３００亿元。
2、5月12日，中国人民银行决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到１６.５％。
3、5月12日，国家统计局发布2008年4月份居民消费价格指数。4月份，居民消费价格总水平同比上涨8.5%。其中，城市上涨8.1%，农村上涨9.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比3月份微涨0.1%。
4、5月13日，中国人民银行公布了2008年4月份金融统计数据。2008年4月末，广义货币供应量(M2)余额为42.92万亿元,同比增长16.94%，增幅比上年末高0.2个百分点，比上月末高0.65个百分点。
5、5月17日，中央结算公司发布实施《含选择权债券业务操作细则》。
6、5月20日，内蒙古奈伦集团5亿元债券开始发行，本期债券是银监会叫停银行担保企业债后发行的第一只资产抵押债券，且发行主体为民营企业。
二、债券市场综述
5月份债券发行量大幅减少。一级市场共发行债券35只，发行总量为4,809.29亿元，较上月下降了47.56%。其中央票发行12次/2960亿元，占发行总量的61.55%，比上月发行量减少59.40%；政策性银行债本月发行3次/475.4亿元，发行量较上月减少23.57%；记账式国债发行3次/831.5亿元，发行量较上月大幅增加53.78%。信用类债券发行量均明显减少，其中企业债本月发行1次/5亿元，比上月骤减92.3%；短期融资券本月发行9次/123亿元，发行量比上月减少了22.79%；近期较受关注的中期票据本月共发行6次/183亿元，发行量较上月减少209亿元，降幅达53.31%。
二级市场方面，债市上周微幅反弹。银行间债券总指数收于118.43，较前上月末收盘指数小幅下降0.11 点。
三、债券发行情况
（1） 央票
5月共发行央票12次/2960亿元，完成正回购操作1300亿元，对冲完5月份共计2030亿元的央票到期兑付、3070亿元的正回购到期以及93.4亿元的利息支付总量后， 5月份公开市场操作表现为货币净投放量为933.4亿元 。(央票发行情况见附件1)
（2）国债
5月份发行了3期记帐式国债，期限分别为3个月、7年和30年。在目前通胀压力较大、资金面趋紧的情形下，未来长期利率走势仍不明朗，投资者的操作趋于短期化，因此30年期国债的发行利率大幅走高。(国债发行情况见附件2)
（3）金融债
5月份共发行了3期金融债。其中国开行发行的第九期20年200亿元固息金融债比较引人注目。由于期限较长，为了保障顺利发行，该期金融债首次采用簿记建档方式发行，而不是通常的公开招标方式。这种发行方式有利于国开行控制该期债的发行成本，可以避免公开招标可能使中标利率走高的风险。该期债券的最终发行利率为5.25％，略低于二级市场收益率。（金融债发行情况见附件3）
（4）短期融资
5月份短融的发行量仍然较少，共发行了9期，金额合计123亿元。其中，广州白云国际机场股份公司发行的10 亿短期融资券发行收益率为4.60%，低于前期相同信用评级短融发行收益率。该期债券期限为122天，主体信用评级为AA＋。
二级市场方面，短融收益率有所上升，剩余期限在1 年附近的、主体信用评级分别为AAA、AA、A 的短期融资券收益率分别为4.59%、5.29％和6.11%, （短融发行情况见附件4）
（4）中期票据
5月有6只中期票据发行，金额合计183亿元，主体信用评级均为AAA级。本月发行的中期票据利率与前期持平，三年期的票面利率为5.3%，5年期的票面利率为5.5%。（中期票据发行情况见附件5）
（5）企业债
受担保问题及中期票据的影响，5月份仅有一支企业债发行，发行量为5亿元。（企业债发行情况见附件6）
二级市场方面，收益率曲线整体来看有所上升。AAA级企业债5 年、7年、10 年和15 年的收益率分别为5.41%、5.52%、5.62%和5.80%，比上月末分别上升了4BP、8BP、10 BP和9 BP。
AAA级企业债收益率曲线
四、宏观经济形势
1、 5 月份CPI 同比上涨7.7%
5 月份CPI 同比上涨7.7%。其中，食品价格上涨19.9%，非食品价
格上涨1.7%；消费品价格上涨9.8%，服务项目价格上涨1.3%。食品类价格是本轮CPI 的主要推动力。
5 月份食品类价格有所回落的原因在于猪肉、鲜菜、油脂市场供应增加带来的市场价格回落，但更多地体现的是合理季节性回落，通胀压力并非实质性缓解，并且未来CPI 走势可能将增加PPI 带动的因素，预计CPI 仍将整体维持高位运行。
2、 5 月份PPI 同比上涨8.2％
国家统计局公布的数据显示，5 月份PPI 同比上涨8.2%，涨幅比上月和去年同期分别扩大0.1 和5.4 个百分点。至此，PPI涨幅连续10 个月扩大，并创下自2004 年11 月以来43 个月新高。
总体上看，目前PPI 走高的趋势仍在延续，国际市场上原油、钢铁等资源和原材料价格高涨，带动国内相关产品出厂价格高企，是此轮ＰＰＩ上涨的重要背景和原因。PPI的上涨也将给CPI带来新的压力。
3、 5 月份贸易顺差202 亿元，同比净减少22.1 亿美元
海关统计显示，5 月份我国出口1204.9 亿美元，增长28.1%；进口1002.9美元，增长40%，当月贸易顺差202.1 亿美元，比去年同期下降9.9%，净减少22.1美元。
从出口看，中国第一大贸易伙伴欧盟，前五月出口同比还保持了较好增长，同比增幅达到27.4％，美国作为第二大贸易伙伴前5 月出口同
比增长9.1%，但我国对发展中经济体出口保持了较好增长，目前占到20%的份额。进口的大幅增长，主要是由进口商品价格上涨推动。除了铁矿石和植物油外，主要初级产品的进口呈现价量齐升的特点。
4、外汇
市场在经过前期看淡人民币中短期汇率后，目前已再度对人民币汇率升速持乐观态度。据中金公司的研究成果显示，2008年全年
美元实际有效汇率有10%左右的贬值空间。该公司的首席经济学家哈继铭认为，美元弱势在下半年仍将持续，但值得警惕的是，美元可能在2009年出现反转，一旦美元走强，国际资本流动趋势将出现逆转，可能会对一些在此前吸引了大量国际资本的新兴国家金融体系乃至经济体系造成严重冲击。
5、后市展望
近期，PPI走势继续呈现上涨势头，CPI也存在潜在的上涨压力，整体看通胀压力不容乐观。地震灾后重建对未来经济的走势也引起了广泛的关注。由此预计，央行将继续执行从紧的货币政策不变，由于加息手段不利于促进国内消费，并对输入型的通胀作用有限。因此，预计央行对于加息手段会比较慎重。相对紧缩的资金面将影响债市短期收益率面临上行压力。
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附件1 5月份记帐式国债发行情况
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债券简称 |
发行量(亿元) |
债券期限 |
发行日期 |
票面利率(收益率) |
发行价格 |
|
1 |
08国债06 |
280 |
30年 |
2008-5-7 |
4.5 |
100 |
|
2 |
08国债07 |
271.5 |
7年 |
2008-5-16 |
4.01 |
100 |
|
3 |
08国债08 |
280 |
3月 |
2008-5-23 |
3.1108 |
99.222 |
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附件2 5月份央行票据发行情况
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债券简称 |
发行量(亿元) |
债券期限 |
发行日期 |
票面利率(收益率) |
发行价格 |
|
1 |
08央行票据52 |
330 |
1年 |
2008-5-6 |
4.0583 |
96.1 |
|
2 |
08央行票据53 |
430 |
3年 |
2008-5-8 |
4.56 |
100 |
|
3 |
08央行票据54 |
160 |
91日 |
2008-5-8 |
3.3978 |
99.16 |
|
4 |
08央行票据55 |
310 |
1年 |
2008-5-13 |
4.0583 |
96.1 |
|
5 |
08央行票据56 |
150 |
3年 |
2008-5-15 |
4.56 |
100 |
|
6 |
08央行票据57 |
200 |
91日 |
2008-5-15 |
3.3978 |
99.16 |
|
7 |
08央行票据58 |
230 |
1年 |
2008-5-20 |
4.0583 |
96.1 |
|
8 |
08央行票据59 |
120 |
3年 |
2008-5-22 |
4.56 |
100 |
|
9 |
08央行票据60 |
250 |
91日 |
2008-5-22 |
3.3978 |
99.16 |
|
10 |
08央行票据61 |
250 |
1年 |
2008-5-27 |
4.0583 |
96.1 |
|
11 |
08央行票据62 |
330 |
3年 |
2008-5-29 |
4.56 |
100 |
|
12 |
08央行票据63 |
200 |
91日 |
2008-5-29 |
3.3978 |
99.16 |
|
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附件3 5月份金融债发行情况 |
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债券简称 |
发行量(亿元) |
债券期限 |
发行日 |
票面利率(收益率) |
发行价格 |
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1 |
08国开09 |
200 |
20年 |
2008-5-30 |
5.25 |
100 |
|
2 |
08农发09 |
143.9 |
3年 |
2008-5-9 |
4.58 |
100 |
|
3 |
08农发10 |
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