为加强银行体系流动性管理，中国人民银行6月7日决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。备受各方关注的美联储6月26日终于宣布，2%的基准利率继续维持不变注。美联储此次维持利率不变，将会对中国的货币政策形成一定压力。美国不加息，使得中国也很难通过加息的手段治理通胀。由于目前国内的利率水平加上升值预期已经超过了美国2%的利率水平，因此我国加息将导致国际热钱进一步涌入国内。
    但我国的存款准备金率又已经抬到很高水平，银行银根的紧缩，造成很多企业流动性短缺，难以正常运转。因此，我国在未来继续抬高存款准备金率的可能性也已经很小。在8月份的美联储货币政策会议之前，我国的货币政策也只能采取“无作为”策略，并在未来随着美国利率的变化伺机而动。
    当然，我国存款准备金率并不是完全没有上调空间。有机构预测，我国今年的存款准备金率将会升至18%到20%，而目前一些商业银行的超额准备金率下降为不到1%。因此，为了应对通胀，我国有可能将存款准备金率继续上调最多0.5个百分点。

外汇市场

    2008年6月份人民币汇率走势简析：
    本月人民币汇率一改前两个月的震荡走势，重拾一季度时的高速升值态势，具体走势情况如下：
    1．人民币兑美元汇率呈单边升值走势。升幅较上月明显提升。月初汇率值为6.9472:1，月末为6.8591:1，升值幅度1.27%（上月为0.78%）。
    2．人民币兑欧元汇率本月呈小幅震荡整理走势。月初汇率值为10.7772：1，月末为10.8302：1，全月贬值0.5%；汇率最高点为10.8302：1，最低点为10.6196：1，振幅1.9%。
    3．人民币兑日元汇率本月震荡上升。月初汇率值为6.5716：100，月末为6.4468：100，升值1.9%。全月汇率最高点为6.6384：100，最低点为6.3568：100，振幅为4.4%。
    综合分析，影响6月份人民币汇率走势的原因主要有如下几点：
    1．促使人民币升值的压力形势依然严峻。据海关总署发布的数据显示，5月份当月出口1204.9亿美元，同比增长28.1%，进口1002.9亿美元，同比增长40%，贸易顺差虽同比下降9.9%，但仍高达202.1亿美元；今年1～5月，累计贸易顺差虽同比下降8.6%，仍高达780.2亿美元。通胀方面，虽然5月CPI指数由4月的8.5%降为7.7%，表明通胀形势有所缓解，但随着油电价格上调，国内通胀压力担忧再度上升，央行行长周小川等在近期也相继发表关于加大反通胀力度的言论，增加了市场对央行利用人民币升值抑制通胀的预期。
    2．相继公布的各国经济数据直接影响各币种汇率的短期走势。从本月公布的各国经济数据看，美国经济整体表现较好，除失业率大幅上升（由5%上升至5.5%）和非农就业人口再次减少（-4.9万人）外，其他经济数据如房产和制造业指数均有企稳的表现，美国商品零售额5月份也增加1%，创下过去6个月来的最大增幅。欧元区经济出现放缓迹象，如欧元区今年第一季度经常项目出现176亿欧元逆差，而去年同期和此前一个季度的顺差额分别为37亿欧元和110亿欧元，4月份欧元区15国的商品零售额同比下降2.9%，较3月份下降0.6%，是欧元区零售额连续第三个月下降。日本经济恶化迹象则继续显现，5月份日本贸易顺差同比减少7.6%，连续3个月低于上年同期水平；5月份日本消费者态度指数已下滑至历史第二低位的33.9；5月日本新屋开工年率为-6.5%，而预估值为-3.6%；日本国内37名经济学家对今年第二季度GDP实际增长率（按年率计算）的平均预测为-0.26%。
    3．由于油价高涨等因素导致的世界性通胀形势日益严峻，对各国央行的利率决策产生重要影响，进而影响各币种汇率走势。从本月美、欧、日央行言论及动作看，市场对欧洲央行近期加息预期最高，美联储次之，日本央行加息的可能最小，这种预期一定程度上影响着各币种汇率的走势。其中，欧洲央行继续其对通胀的强硬态度，虽然在本月持续其利率不变的政策，但由于欧元区国家5月份CPI高达3.7%，为该地区16年来最高，远远超过其制定的2%的长期通胀目标，市场对其7月份加息的预期大幅升高；美联储和美财政部官员本月亦多次表示对于通胀的高度关注和强硬态度，增加了市场对其转入升息进程的预期；日本央行方面，由于日本经济出现恶化迹象，虽然通胀形势亦较为严峻，日本央行目前关注的焦点仍是经济增长，未来加息可能极小。

油及铀价动态

    国家发改委决定自6月20日起将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元。汽油和柴油的全国平均零售基准价分别由每吨5980元和5520元调整为6980元和6520元；上浮8%后的全国平均零售价分别为每吨7540元和7040元；折合每升约分别提高0.8元和0.92元。航空煤油出厂价格由每吨5950元调整为7450元。
    国际油价的不断上涨，使很多人生活受到影响，而购买原油挂钩型理财产品的投资者，因此而分享了油价上涨带来的收益。据悉，目前报价在每桶136.74美元的油价，一年前报价每桶仅为69美元左右，与此相关的理财产品自然获得了不小的收益。
    虽然美元疲软是油价上涨的因素之一，但正在进行中的美国大选却属于把油价往回拉的力量。油价与政治从来密不可分，布什虽然在几天前呼吁国会取消美国沿海油气开采的禁令，但不可否认布什政府与能源集团关系密切，这是油价近几年始终上升的原因之一。
    在6月份，国际天然铀（八氧化三铀）价格曾下度下跌至57美元/磅，成为2006年10月份（60.13美元/磅）以来的最低价。但此后反弹至59美元/磅，并一直维持到6月底7月初。与石油、天然气、煤炭等常规能源矿产品的价格日益上涨的态势相比，惟有铀呈现下降趋势，因此业内人士大都认为目前的铀价位是理性回归。有熟悉铀矿业的经济界人士认为，随着近年来大宗商品、油气煤能源价格的持续上涨，铀生产成本有上涨而上涨。
    但是，反弹并不意味着暴涨，国内核电企业不用急于出手，仍可待机适当储备。
    去年上半年国际铀价暴涨原因很复杂，包括有市场投机行为、对新兴市场经济国家核电发展需铀量的非理性评判等等。今年国际铀价，却没有理由再次飞涨。随着国际铀现货价格下跌，一直以来相对稳定的期货价也有所下调至每磅82.5美元。这一价格较国际铀期货价较5月份价格（87.5美元/磅）下跌了5美元，更较去年同期价格（95美元/磅）下降了12.5美元，为过去17个月来的最低。
    近日国际原子能机构（IAEA）、经济合作和发展组织/核能机构（OECD/NEA）正式发布2007年版铀资源红皮书指出，按目前已投入生产运行的435座核电设备计算，铀储藏量至少还可以使用100年。这对国际铀资源市场而言是巨大利空。
    而且，该业内人士指出，红皮书还指出，由于此前国际铀价上涨，铀行业开始在勘探方面加大投入，从而将进一步增加铀资源总量。这曾使原本低迷的国际铀市价格雪上加霜，国际天然铀现货价一度跌至57美元/磅。从成本来看，铀价也还有下跌空间。
    世界铀矿业巨头卡梅喀公司的报告表明，公司铀生产成本为每磅44美元，按些粗算，公司毛利在36.4%左右，即使国际铀价下跌至50美元，公司仍可以盈利。
    实际上，由于国际铀市低迷的价格走势和市场，国际铀矿生产商不断找各种借口调整他们的铀生产、铀投资计划或项目，以求缩减产量保价。

国内通胀

    国家统计局6月11日公布的数据显示，5月份，全国工业品出厂价格（PPI）同比上涨8.2%，涨幅比上月和去年同期分别扩大0.1和5.4个百分点。至此，PPI涨幅连续10个月扩大，并创下自2004年11月以来43个月新高。5月份，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.9%，连续8个月攀升，创下2005年1月以来41个月新高。1-5月累计，PPI同比上涨7.4%，原材料、燃料、动力购进价格上涨10.6%。
    本轮通胀具有较明显的供应冲击色彩：一是国际商品价格飙升，突出表现为原油、铁矿石、大豆等大涨，对这些行业的盈利、产出造成压力；二是来自其他一些重要行业的供应能力放慢，可能落后于需求增长。
    需要注意的是，贸易条件恶化可以认为是本轮经济增长减速的主因，从构成中国贸易条件恶化的条件来看，原油、铁矿石、大豆、有色金属矿等四类基础商品价格变动难辞其咎。
    如果未来某个时候流动性供应可以恢复，同时流动性需求得以下降，那么股市有望出现明显的抬升过程。但流动性供应上升，同时整体经济增长对流动性需求下降似乎不太可能。
    另一方面，从生产稳定和提高农民收入的角度来讲，当前物价上涨有合理有利的一面。
    由于可通过国内需求扩张来弥补外需下降，2008年中国整体经济增长维持在10%左右不会有太大问题。但由于“翘尾”因素影响，加上国际原油等大宗商品价格大涨及国内自然灾害因素的综合作用，要把CPI涨幅控制在4.8%左右难度很大。